我們看好寶鈦股份(600456)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。邏輯主要有以下三點(diǎn)：一是看好鈦行業(yè)復(fù)蘇，公司盈利對(duì)海綿鈦價(jià)格彈性極高，一旦鈦行業(yè)復(fù)蘇，公司盈利增長(zhǎng)空間極大。寶鈦股份作為國(guó)內(nèi)最大的鈦材供應(yīng)商，占據(jù)近三分之一市場(chǎng)份額，伴隨行業(yè)復(fù)蘇，理當(dāng)最為受益。其二我們看好公司高端航鈦產(chǎn)品出口的復(fù)蘇，隨著國(guó)際航空鈦材需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇，公司航鈦出口回暖可期；其三我們看好公司2009年新業(yè)務(wù)，工業(yè)級(jí)鋯材的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

    維持增持投資評(píng)級(jí)。按照10-12年海綿鈦每噸6萬(wàn)、8萬(wàn)和10萬(wàn)的價(jià)格預(yù)測(cè)，經(jīng)測(cè)算10-12年EPS分別為0.19元、0.69元和1.31元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為126倍、35倍和18倍。鑒于當(dāng)前國(guó)內(nèi)鈦行業(yè)處于周期性底部，PE估值意義不大，我們采用PB估值法，參考國(guó)際鈦業(yè)巨頭TIE和RTI的PB運(yùn)行路徑，我們認(rèn)為一旦國(guó)內(nèi)鈦行業(yè)展開(kāi)復(fù)蘇勢(shì)頭，寶鈦的PB也有望回到2008年上半年金融危機(jī)爆發(fā)前水平，即4倍左右。維持增持的投資評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格33元。